Según una encuesta del Banco de Pagos Internacionales (BIS) publicada en enero, el 80 % de los bancos centrales cuenta con algún tipo de proyecto en relación con las CBDC (Moneda Digital emitida por Banco Central, por sus siglas en inglés). Sin embargo, solo el 40 % ha conseguido pasar de la fase de investigación a la de experimentación o pruebas de concepto, y menos del 10 % ha puesto en marcha proyectos piloto, todos ellos en los mercados emergentes. Para ser exactos, estas cifras han descendido entre 2018 y 2019, tal y como muestran los gráficos a continuación.

La encuesta del BIS también pone de relieve que la evolución de la demanda de efectivo es una de las principales motivaciones para que los bancos centrales investiguen la implantación de CBDC. Para algunos de ellos, las CBDC podrían reducir la fuerte dependencia del efectivo, mientras que para otros, la caída de la demanda transaccional de efectivo podría compensarse con una CBDC que permitiera al público general acceder a dinero del banco central. Algo menos de la mitad de los bancos centrales de todo el mundo están investigando el uso de efectivo por parte del público y a un tercio le preocupa que a medio plazo pueda reducirse el acceso al efectivo.

En la zona euro no se percibe una tendencia de alejamiento del efectivo

Sin embargo, este no es el caso del BCE. En una conferencia virtual sobre el futuro del dinero, Yves Mersch dio una charla en la que señalaba lo siguiente: “Si bien los pagos electrónicos ya están desplazando al efectivo en algunos países cuyas monedas parecen menos atractivas que el euro, no se percibe esa misma tendencia de alejamiento del efectivo en la zona euro. Alrededor del 76 % de las transacciones en la zona euro se realizan en efectivo, y estas representan más de la mitad del valor total de todos los pagos. La demanda de efectivo en la zona euro sobrepasa actualmente la tasa de crecimiento nominal del PIB. En épocas de crisis, la demanda de efectivo repunta todavía más. A mediados del mes de marzo de este año, el incremento semanal del valor de los billetes en circulación casi alcanzó su máximo histórico de 19 000 millones de EUR”.

“Por tanto, el debate del BCE sobre las CBDC es fundamentalmente analítico”, añade Mersch. Las preferencias de los hogares determinarán en gran medida si procede que se convierta en un debate sobre políticas y, en su caso, en qué momento. Mersch lo compara con elegir entre papel o polímero para los sustratos de los billetes, algo a lo que el banco central se adaptaría gustosamente si la gente manifestara sus preferencias.

Una CBDC minorista accesible a todo el mundo representaría un cambio radical

Aunque en estos momentos no existe una justificación económica específica para adoptar una CBDC, eso no impedirá que el BCE “estudie seriamente el diseño óptimo”. Un modelo mayorista restringido a un grupo reducido de contrapartes financieras supondría prácticamente seguir haciendo las cosas como hasta ahora. Sin embargo, una CBDC minorista accesible a todo el mundo representaría un cambio radical. “Por tanto, una CBDC minorista es nuestro objetivo principal”, afirma Mersch.

También recalca que en estos momentos sigue habiendo retos sin resolver.

• Moneda de curso legal: ¿tendría la CBDC la misma condición de moneda de curso legal que los billetes y las monedas?
• Anonimato: ¿cuál sería el grado de anonimato y cómo puede garantizarse?
• Desintermediación: si el banco central mantuviera depósitos minoristas, la perturbación en el sector financiero sería enorme.

“Parece que estos efectos, que podrían llegar a ser muy negativos para el sistema financiero, contrarrestarían las ventajas esperadas con la introducción de una CBDC minorista”, afirma Mersch.

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