Crecimiento del efectivo en circulación desde la pandemia de Covid-19

“El aumento del efectivo refleja una evaluación de los riesgos de negocios y la incertidumbre en la economía”. – Sergey Dubinin, ex gobernador (1995-1998) del Banco Central de la Federación Rusa (BCR).

El efectivo en circulación ha aumentado vigorosamente en Rusia desde la pandemia de Covid-19. Según el Banco Central de la Federación Rusa (CBR, 2023), el efectivo emitido creció un 6.9% mensual en marzo de 2020, cuando la Organización Mundial de la Salud declaró la pandemia de Covid-19 (véase el Gráfico 1).

Gráfico 1. Rusia: Emisiones de efectivo, enero 2020-junio 2023 (billones de rublos, ene. 2020 = 100)

Nota: El efectivo emitido incluye el efectivo en bóvedas de entidades de crédito y excluye el efectivo en bóvedas del CBR, cajeros automáticos, efectivo en tránsito, metales preciosos y monedas en circulación.
Fuente: Monetary and Financial Statistics (Monetary Base-Broad Definition), CBR (2023).

El efectivo en circulación creció a un ritmo mensual del 14.7% en febrero de 2022, cuando aumentó la demanda precautoria de efectivo cuando Rusia invadió Ucrania. En junio de 2023, el efectivo en circulación era casi un 75% superior a su valor en enero de 2020. Según el CBR, el efectivo en circulación en Rusia ascendía a 17.9 billones de rublos (Rb) a 1 de julio de 2023.

La demanda de efectivo en Rusia se ha disparado desde el comienzo de la guerra de Ucrania. Según Bloomberg Economics, al 23 de junio, el exceso de salidas de efectivo de los bancos ascendía a 2.2 billones de rublos. Según el Banco Central de Rusia, el aumento se debió a la mayor demanda en los nuevos territorios anexados, las transferencias del gobierno a los ciudadanos y el efectivo para las vacaciones de mayo.

Según el Gráfico 2, los billetes que prevalecen en circulación son los de 5,000 rublos (Rb, con 39%), 1,000 Rb (19%) y 100 Rb (16%). Las monedas más abundantes son las de 0.10 Rb (35%) y las de 1 Rb (14%).

Gráfico 2. Rusia: Denominación de billetes y monedas a 1 de julio de 2023 (porcentajes)

A. Billetes

B. Monedas

Fuente: CBR (2023).

La demanda de efectivo se disparó cuando el Grupo Wagner marchó hacia Moscú

La demanda de efectivo en Rusia se disparó cuando mercenarios del Grupo Wagner marcharon hacia Moscú en junio. El viernes 23 de junio, Yevgeny Prigozhin, fundador y líder del Grupo Wagner, afirmó que el ejército ruso había lanzado un ataque con misiles contra combatientes de Wagner. Entre ese día y el 25 de junio, el efectivo en circulación aumentó en 105.3 miles de millones de rublos (aproximadamente 1,100 millones de dólares):

“La salida de liquidez de los bancos se debió a la creciente demanda de efectivo […] La demanda de efectivo aumentó en junio y dio lugar a una salida de liquidez de 0.5 billones de rublos, de los cuales 0.1 billones se produjeron del 23 al 25 de junio. El aumento del volumen de efectivo en circulación no plantea problemas en la ejecución de la política monetaria. El Banco de Rusia [tendrá] en cuenta la salida de liquidez asociada al determinar los parámetros de sus operaciones con los bancos.” – CBR (2023: 3).

Según el periódico de negocios RBC, ese fue “el aumento más notable de la demanda de efectivo” desde los días 22 y 23 de septiembre de 2022, después de que el Gobierno ruso anunciara una movilización militar parcial (la primera desde la Segunda Guerra Mundial), cuando el efectivo en circulación aumentó en 132.1 mil millones de rublos y 114.2 mil millones de rublos, respectivamente. El vicegobernador del CBR, SSergey Belov, militar de profesión, supervisa la circulación de efectivo en Rusia.

“Se trata de una cantidad récord desde el ‘anuncio de movilización parcial’ del año pasado. Entonces, millones de rusos huyeron del país. Así que estos retiros de efectivo pueden revelar el mismo enfoque durante los problemas”, tuiteó Sviat Hnizdovskyi, fundador del Open Minds Institute de Ucrania.

Demanda por efectivo extranjero

La demanda de rublos y efectivo extranjero se disparó cuando el Grupo Wagner se dirigió a Moscú el sábado 24 de junio. Ese día, el rublo alcanzó un mínimo de 15 meses: los bancos ofrecieron tipos de cambio de más de 100 rublos por dólar, por encima del tipo oficial de 84.0793 rublos (véase el Gráfico 3).

Gráfico 3. Rusia: Tipo de cambio del rublo (RUB) frente a divisas extranjeras, enero 2019-junio 2023 (rublos por divisa)

Nota: USD, dólar estadounidense; EUR, euro; CNY, yen chino. Fuente: “Monetary conditions and transmission mechanism of monetary policy – June 2023,” CBR (2023: 19).

Muchos rusos hicieron planes para salir de Moscú. Los vuelos directos a Tiflis, Astana y Estambul se agotaron ante la marcha de las tropas de Wagner, informó Der Spiegel. La rebelión terminó cuando las fuerzas de Wagner tomaron la ciudad meridional de Rostov del Don. Prigozhin abandonó Rusia y llegó a Bielorrusia el martes 27 de junio. La demanda de divisas se disparó en 15 regiones, declaró el primer viceprimer ministro Andrei Belousov:

“El promedio fue de un 30%, pero el crecimiento más activo de la demanda de efectivo se registró en las regiones meridionales: en Voronezh, Rostov y Lipetsk, así como en las grandes ciudades. Allí la demanda aumentó en torno al 70-80%”.

La gobernadora del CBR, Elvira Nabiullina, dijo que la depreciación del rublo estaba “amplificando significativamente los riesgos de inflación”. Las restricciones a los retiros de divisas continuarán hasta el 9 de septiembre debido a las “sanciones a la importación de efectivo en moneda extranjera por parte de los bancos rusos”, dijo Nabiullina.

Bolsas de efectivo de Wagner

Según Bloomberg, el dinero pagado a los mercenarios de Wagner y a los familiares de los combatientes muertos en Ucrania ha alimentado una burbuja de efectivo en Rusia. Los mercenarios de Wagner cobran salarios mensuales de 240,000 rublos y primas en “dinero negro”, según Prigozhin. Wagner siempre ha realizado sus negocios en efectivo para evitar sanciones internacionales.

“Todos los desembolsos, primas, pagos de funerales y demás se han hecho siempre sólo en efectivo, en sobres, tanto antes como ahora”. – Marat Gabidullin, excomandante de Wagner que trabajó con Prigozhin hasta 2019.

Las viudas  de los combatientes reciben bolsas de Rb5 millones  (60,000 dólares), dijeron varias mujeres a Bloomberg. A muchas se les aconseja no depositar dinero en efectivo en los bancos. Oksana, de Cheliábinsk (región de los Urales), cuyo marido murió en Bajmut, dijo que no quería “problemas” con las autoridades fiscales, ya que “Wagner pagó todo lo que debía. Ya hemos comprado un apartamento”.

Tras el motín, Prigozhin afirmó que los agentes de seguridad rusos confiscaron cajas de cartón que contenían 4,000 millones de rublos (más de 43 millones de euros) en billetes. “Sí que se encontró dinero en efectivo. Durante 10 años sólo he utilizado efectivo” para pagar los salarios de los Wagner y las indemnizaciones a las familias de los combatientes muertos, dijo Prigozhin. Prigozhin falleció al caer su avión cerca de Moscú el 23 de agosto.

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