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Efectivo vs. Bitcoin: ¿Una Victoria Aplastante?

Categorías : El efectivo brinda seguridad, El efectivo es también una reserva de valor, El efectivo es un bien público, El efectivo es una solución para contingencias y emergencias
November 29, 2021
Etiquetas : Cryptocurrency, Demanda de efectivo, Store of value
Marc Schwartz, director general de la casa de la moneda francesa, y Yannis Messaoui han publicado recientemente un estudio en el que abordan la historia del dinero y explican por qué el efectivo no está en vías de extinción.

Esta entrevista realizada por Emma Barrier, Catherine Hartog y Camille Ibos se publicó por primera vez en francés, en el número 22 de Emile, la revista trimestral publicada por los Alumni de Sciences Po Paris. Se vuelve a publicar aquí con el permiso de los autores y de la publicación.

La pandemia de Covid-19 ha reavivado las especulaciones sobre el fin del dinero en efectivo. Sin embargo, el efectivo no parece estar aún preparado para despedirse, como explican Marc Schwartz (clase 84), director general de la Monnaie de Paris, la casa de la moneda francesa, y Yannis Messaoui, estudiante de economía (Yale 19, HEC).  Ambos han publicado recientemente un estudio para Terra Nova titulado “The great paradox or why the reign of cash is far from over” (La gran paradoja o por qué el reinado del dinero en efectivo está lejos de terminar), en el que abordan la historia del dinero y explican por qué el efectivo no está (todavía) en proceso de extinción.

Marc Schwartz, usted es presidente y director general de la Monnaie de Paris. ¿Cómo explica los recurrentes rumores sobre la desaparición del efectivo?

Marc Schwartz (M.S.): El papel del efectivo como medio de pago está disminuyendo. Es un hecho. Cuando se va a la panadería, se puede pagar el pan con una tarjeta sin contacto que, simbólicamente, plantea dudas. Hace poco, pensamos que el aumento del límite máximo de los pagos sin contacto de 30 a 50 euros llevaría a la desaparición del efectivo. En nuestra opinión, esto tiene muy poco efecto: sabemos que el nivel en el que pasamos del pago en efectivo al pago con tarjeta está entre 20 y 25 euros. En cambio, la desaparición del piso, que ya no obliga a pagar en efectivo por pequeñas cantidades, sí que ha hecho mella en el uso del efectivo.

¿Cuál ha sido el papel de la pandemia en este fenómeno?

M.S.: El coronavirus fue el principal argumento. Durante la crisis sanitaria, hubo preocupación por los pagos en efectivo.  Como los billetes y las monedas pasan de mano en mano, supuestamente presentaban un mayor riesgo de transmisión viral. Pero en realidad, los estudios científicos han demostrado que no es así. La vida del virus es de 10 a 100 veces menor en un billete que en el acero inoxidable o en un pomo de puerta. Además, las monedas están fabricadas con cobre, un material bactericida. Así pues, ¡la realidad contradice el rumor! Esta falsa idea ha llegado tan lejos que evitar el dinero en efectivo se ha percibido con frecuencia como una precaución de seguridad contra los cóvidos, con carteles en las tiendas que recomiendan favorecer el pago sin contacto. Pero es importante recordar que corresponde al Ministerio de Sanidad decidir qué precauciones de seguridad deben imponerse… Y aunque pagar con tarjeta no era una de ellas, la idea se ha extendido, y el uso del efectivo ha disminuido

Ambos son coautores de la nota “The great paradox or why the reign of cash is far from over” (La gran paradoja o por qué el reinado del dinero en efectivo está lejos de terminar), que aborda estas cuestiones. ¿En qué consiste esta paradoja?

M.S.: Cuando llegué a la Monnaie de París hace dos años, descubrí los rumores sobre el fin del dinero en efectivo. John Maynard Keynes hablaba del oro como una “reliquia bárbara” y hoy, con la idea generalizada de que lo digital sustituirá al dinero físico, me pregunté si el efectivo podría ser la reliquia bárbara de nuestro tiempo. Por ello, utilizamos el término “paradoja” para el título de nuestro artículo, porque, por un lado, escuchamos que el efectivo va a desaparecer y, por otro, vemos que el volumen de efectivo en circulación sigue aumentando.

Yannis Messaoui (Y.M.): El aumento del volumen de efectivo en circulación también va acompañado de una disminución de su uso para los pagos. La segunda paradoja se deriva del fenómeno de la reserva de valor, según el cual utilizamos el dinero para ahorrar más que para pagar. Por último, estudios de opinión bastante recientes, realizados en Europa y Estados Unidos, muestran que la población no está a favor de la desaparición del dinero en efectivo. Esto es lo que hemos querido destacar en nuestro informe.

“El aumento del volumen de efectivo en circulación va acompañado de una disminución de su uso. Usamos el dinero para ahorrar más que para pagar”.

Yannis Messaoui

¿Podría explicarse esta paradoja de la reserva de valor por la desconfianza en el Estado?

Y.M.: Es una cuestión importante y, efectivamente, puede tratarse de un fenómeno de protección, aunque, mientras se declaren los ingresos, el Estado estará al tanto de la situación financiera de la gente. Sin embargo, se puede pensar que la gente desea mantener al Estado al margen cuando se trata de sus propias finanzas. Esta era la perspectiva de Friedrich Hayek en su libro de 1970 a favor de la desnacionalización del dinero y a favor de las monedas privadas y locales. Sería necesario un estudio sociológico para analizar este deseo de establecer una distancia con el Estado central… Pero lo que sabemos hoy es que los estados han intervenido masivamente el año pasado en la economía para apoyar financieramente a los asalariados y a los sectores en dificultad, incluidas las empresas privadas.

En su informe, usted afirma que “el reinado del dinero en efectivo está lejos de haber terminado”. ¿Por qué?

M. S.: Si el dinero en efectivo estuviera realmente condenado a desaparecer, entonces las cantidades de dinero en efectivo actualmente en circulación – y publicadas mensualmente por el Banco Central Europeo en el caso del euro, o por el Sistema de la Reserva Federal para el dólar – deberían estar en constante disminución. Sin embargo, es todo lo contrario. Vamos a celebrar el 20º aniversario del euro y, durante 20 años, la cantidad de euros en circulación ha seguido aumentando, más o menos rápidamente, obviamente, según el período. El valor de los euros en circulación se ha multiplicado por seis desde la introducción de esta moneda. Nuestro primer argumento es, pues, evidente: si el efectivo desapareciera, no observaríamos esta curva. En cuanto al rumor de la desaparición del efectivo vinculado a la pandemia, nos sorprendió observar un aumento masivo del efectivo en circulación a partir de marzo de 2020.

Finalmente, cada vez utilizamos menos efectivo para pagar, pero lo almacenamos cada vez más. El miedo al futuro y el aumento del desempleo no marcaron en absoluto el fin del efectivo: al contrario, ¡aceleraron la demanda de efectivo en todo el mundo! En comparación, la circulación de efectivo aumentó un 11% en la zona euro a finales del año pasado y un 15% en el caso del dólar. ¡Mi homólogo americano, el presidente de la US Mint, me dijo incluso que durante este periodo había habido escasez de monedas en Estados Unidos y que habían tenido que aumentar la producción en un 40%! Esto no ocurría desde hacía 20 años, lo que nos lleva a pensar que el dinero en efectivo tiene un futuro muy prometedor.

“El miedo al futuro y el aumento del desempleo no marcaron en absoluto el fin del efectivo: al contrario, aceleraron la demanda de efectivo en todo el mundo. ”

Marc Schwartz

¿Cuáles son las ventajas del efectivo sobre el dinero escritural?

Y. M.: Según el Banco Central Europeo, el efectivo se asimila en última instancia a un bien público. Es un medio de pago gratuito, universal y fácil de usar. También es inclusivo: alrededor del 20% de la población francesa no se siente cómoda con las herramientas digitales, lo que dificulta mucho el uso de los pagos digitales. Pienso en las personas mayores, pero también en las personas económicamente vulnerables, los inmigrantes y las personas sin hogar, para quienes el efectivo es la única forma de obtener bienes esenciales. El efectivo es también una forma de pago resistente: en caso de apagón, de ciberataque o de cualquier otro fenómeno que pueda socavar la infraestructura de pago digital, puede seguir utilizándose para sobrevivir. Esta posibilidad puede parecer muy remota en Francia, pero ha ocurrido en Puerto Rico, por ejemplo, cuando los cajeros automáticos y los terminales de pago quedaron fuera de servicio por un huracán en 2017.

M. S.: El efectivo también tiene la ventaja de proteger los datos personales. No se puede rastrear el historial de un pago en efectivo. Este es el argumento que también se utiliza a menudo para denunciar el efectivo: promovería actividades ilegales. Sin embargo, ¡no es ni mucho menos el único medio de pago susceptible de ser utilizado con fines fraudulentos!

“El efectivo es también una forma de pago resistente: En caso de un corte de luz o un ciberataque, se puede seguir utilizando”.

Yannis Messaoui

Precisamente, esta idea de que, a partir de una determinada cantidad, el dinero en efectivo es sinónimo de ilegalidad está bien establecida. A pesar de ello, ¿se puede seguir defendiendo el dinero en efectivo en Francia?

Y. M.: No es fácil. Los comerciantes franceses tienen la obligación de aceptar el efectivo, pero también somos el primer país que ha introducido límites a los pagos en efectivo para luchar contra la economía sumergida. Hoy, la normativa prohíbe el pago en efectivo por encima de los 1,000 euros. Todo viene de la percepción de que el dinero obtenido ilegalmente pasa necesariamente por el efectivo, ¡como si no pudiera utilizar medios electrónicos! En 2017, el informe CAP22, solicitado por el Primer Ministro, incluía la propuesta de limitar el dinero en efectivo en este sentido, aunque no se mantuviera. En cambio, en otros países, como Alemania o Austria, los ciudadanos son considerados “amantes del efectivo”.

M. S.: En Francia se suele decir que el dinero en efectivo es el medio para las actividades ilegales, pero ¡mire lo que pasa en las cuentas bancarias! Cuando en invierno de 2020 Bruno Le Maire [ministro de Economía francés] optó por regular estrictamente las criptomonedas, su objetivo era claramente limitar el blanqueo de dinero. Los Panama Papers (Papeles de Panamá), por ejemplo, no revelaron ninguna transferencia ilegal de dinero en efectivo; se trataba de transferencias de dinero entre bancos y particulares. Hoy en día, la mayor parte del dinero ilegal que circula por el mundo no tiene que ver con el efectivo.

Anteriormente, usted mencionó la idea planteada por Friedrich Hayek de una moneda privada..

M. S.: Esta es la cuestión más candente sobre el futuro del dinero, y en particular del dinero digital. En los últimos años, hemos oído hablar mucho de las criptomonedas y del bitcoin. Nuestra opinión, compartida por los bancos centrales y los gobiernos, es que no son dinero en la definición mencionada. Por tanto, preferimos el término “criptoactivo”. El bitcoin, por ejemplo, es muy volátil y no ofrece las garantías de estabilidad del valor que pueden verse con las principales monedas como unidades de cuenta.

Por otro lado, podríamos ver nuevos desarrollos de lo que llamamos stablecoins como Libra [ahora rebautizada como Diem] por parte de Facebook. El objetivo de la empresa es crear una moneda internacional, de naturaleza diferente, para los tres mil millones de usuarios de Facebook. Esto supondría una importante amenaza para los bancos centrales, cuya función es controlar la oferta monetaria y vigilar la estabilidad financiera. Por ello, junto con los gobiernos, alzaron la voz en favor de la regulación de las criptodivisas y advirtieron a Facebook de que, para crear dinero, primero había que convertirse en un banco.

 ¿Tendrían por tanto los bancos centrales interés en crear su propia criptodivisa?

Y. M.: Una criptodivisa desarrollada por un banco central serviría como alternativa a las monedas estables y a los criptoactivos. En su uso y forma, no sería tan diferente de las monedas escriturales que utilizamos con nuestras tarjetas bancarias. La única diferencia vendría del emisor, que sería el banco central. El valor de esta moneda no dependería de la oferta o la demanda, como ocurre con el bitcoin, sino que se basaría en el valor de la propia moneda. Las reflexiones están aún en fase inicial y de momento no está claro qué forma podrían adoptar estas monedas digitales del banco central.

M. S.: Estas monedas digitales también tendrán que combinar todas las ventajas que ofrece el efectivo, lo que no es fácil. El Banco de Francia ya llevó a cabo con éxito los primeros experimentos hace un año, y los sigue llevando a cabo en la actualidad. El Banco Central de China ha hecho lo mismo con el “yuan digital”. El BCE, que ha realizado varios trabajos exploratorios, tiene previsto votar este verano este proyecto de emisión de euros digitales.

“La creación de monedas estables por parte de empresas privadas sería una verdadera amenaza para los bancos centrales, cuya función es regular la oferta monetaria disponible y vigilar la estabilidad financiera. ”

Marc Schwartz

Una última pregunta al director general de la Monnaie de París: ¿puede decirnos en qué punto se encuentra el proyecto de una moneda de 5 euros?

M. S.: De hecho, ¡no hay proyecto en este momento! El proyecto fue defendido por la Monnaie de París hace unos años, haciéndose eco de una cuestión que se plantea en muchos países, porque la denominación más pequeña, el billete de 5 euros, suele ser la menos requerida. La decisión de producir o no esta moneda dependerá del Banco Central Europeo y del Consejo Europeo. Por otra parte, en la Monnaie de París, entre las 7,000 toneladas de metal que compramos cada año en los mercados para transformarlas en monedas, medallas y condecoraciones, emitimos monedas de colección de 5, 10, 20 y 100 euros. Incluso llegamos hasta los 5m000 euros, con monedas de oro puro que pesan un kilo… ¡y de las que puedo asegurar que son reservas de valor mucho más sólidas que el bitcoin!

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