Store of value

El fin de la "era del efectivo", anunciado por The Economist hace quince años, no ha llegado. Al contrario, en un mundo de pagos sin contacto pero en crisis, el efectivo abandona las carteras y se refugia en los colchones.

Tras un crecimiento excepcional de la demanda de billetes durante los años de la pandemia, la elevada inflación y el aumento de los tipos de interés han provocado un menor crecimiento en 2022. Pero la incertidumbre sigue alimentando la demanda de efectivo por precaución. Más del 75% de divisas experimentaron un crecimiento positivo del valor del efectivo en circulación.

El efectivo en circulación en Ucrania creció un 31.4% en 2020, durante la pandemia de Covid-19. Los retiros de efectivo aumentaron en 2021, junto con la concentración militar rusa. Un reciente ciberataque difundió rumores falsos sobre problemas en cajeros automáticos.

Un artículo de Ashworth y Goodhart muestra que la pandemia de Covid-19 impulsó un notable aumento del dinero en circulación, y que el efectivo volvió a desafiar los obituarios prematuros de su desaparición. En una crisis, la gente quiere refugiarse en la seguridad de los billetes para tranquilizarse.

Marc Schwartz, director general de la casa de la moneda francesa, y Yannis Messaoui han publicado recientemente un estudio en el que abordan la historia del dinero y explican por qué el efectivo no está en vías de extinción.

El excepcional crecimiento del volumen de billetes en circulación en 2020 demuestra la confianza del público mundial en los billetes. El desplazamiento de la demanda hacia billetes de media y alta denominación demuestra la importancia de la función de reserva de valor del efectivo, especialmente en tiempos de incertidumbre.

El efectivo en circulación aumentó en la eurozona durante el primer año de la pandemia de Covid-19. Un aumento en la demanda precautoria de efectivo compensó con creces la caída de su demanda transaccional. Los temores sobre el papel del efectivo en la transmisión de Covid-19 impactaron su uso en pagos al menudeo.

El uso del efectivo sufrió un descenso considerable en los primeros días de la pandemia de la COVID-19, un período en el que se aceleraron las compras en línea y los pagos sin contacto. Sin embargo, conforme se han ido levantando las medidas de confinamiento, el uso del dinero en metálico ha vuelto a aumentar. Las perspectivas a largo plazo para los pagos minoristas siguen siendo inciertas.

La crisis económica desencadenada por la pandemia todavía se encuentra en su fase inicial, pero sus signos visibles son dramáticos: la actividad de algunas industrias se ha paralizado por completo, el paro ha tenido un masivo crecimiento, los volúmenes de las operaciones comerciales han caído debido al confinamiento social de los consumidores. Hasta ahora, los efectos sobre la demanda de efectivo varían considerablemente de un país a otro.

En su reciente publicación (‘The Cash Industry in Transition’), Currency Research afirma que en la próxima década, de 2019 a 2029, la industria de pagos y del efectivo experimentarán un cambio drástico en el mundo. Algunos impactos de los cambios en el panorama de pagos, como la disminución de la proporción de transacciones en efectivo, ya son evidentes desde hace algún tiempo y han sido confirmados en estudios sobre pagos realizados por varios bancos centrales. También ha aumentado el interés de los bancos centrales por las monedas digitales en el mundo, junto con la preocupación por la seguridad cibernética.

La afirmación de que las denominaciones grandes son utilizadas principalmente por delincuentes y evasores de impuestos es infundada ya que no hay puntos de datos en una u otra dirección. Larry White ofrece una buena visión general de los argumentos actuales a favor o en contra del efectivo.